作者：Frank，PANews

2025年，稳定币成为加密市场最受关注的领域，截至5月22日，稳定币总市值已经突破2450亿美元。在稳定币高速增长的背后，是各个公链竞争暗自竞争的战场。稳定币作为资产沉淀的最主要的形式之一，不仅是资产流动的变化指标，更是公链在市场认可度的重要衡量指标。PANews针对目前排名靠前的12个公链的稳定币数据进行了分析，试图勾勒出公链稳定币发展的全景图。

以太坊的稳定币市值1225亿美元，占据所有稳定币发行量50%的份额。在以太坊上占比最高的稳定币还是USDT，占比约为50%。不过从USDT的角度来看，以太坊的发行量在进入2025年后迎来了下滑。据PANews统计，2024年全年USDT在以太坊链上的发行量增长了83.1%，但进入到2025年，截至5月21日，以太坊的USDT发行量则下降了5.07%。这也直接使得波场一跃成为USDT最大的发行公链。

除了USDT之外，以太坊也是USDC的最大发行公链。截至5月22日，UDSC在以太坊上的发行量也已经达到了369亿枚，以太坊发行量占比达到60.82%。而在2024年10月份，USDC在以太坊的发行量还仅有252亿美元，半年左右的时间增长了46.4%。USDC的大幅增长，也成为以太坊得以保住稳定币半壁江山的主要原因。

Tron的稳定币主要来自于USDT，占比超过99%，目前也已经成为USDT最大的发行公链。Tron在全球稳定币市场总份额约为31.3%。根据CryptoQuant的数据显示，Tron的USDT日均交易量达到240万笔左右，而以太坊这一数据仅为28.4万。

从交易量方面，Tron网络平均每日处理价值200亿美元的USDT转账，占全球所有稳定币交易额的近29%。用户活动方面，每日有超过100万个独立账户在波场上进行USDT交易，占所有区块链活跃稳定币钱包地址的28%。

增长趋势上： 波场上的USDT供应量从2024年的488亿美元增长到597亿美元。2025年，Tether在波场上增发180亿美元的USDT，使波场上的USDT总供应量达到777亿美元。究其原因， 波场的低费用和高交易速度使其成为大量USDT交易的首选网络，尤其受到散户用户和新兴市场的青睐。

此外，由于波场创始人孙宇晨与特朗普家族的密切合作，也为Tron的稳定币前景提供了更多可能。5月份，特朗普家族项目WLFI（World Liberty Financial）联合创始人ZackWitkoff表示，WLFI发行的美元稳定币USD1亦将原生发行于Tron链上。孙宇晨也在今年1月透露，希望能够大幅降低交易费用，最终实现免费转账。但截至目前，该计划的下一步行动还未透露。

作为近两年来最热门的公链，稳定币也是Solana链上有着大幅增长的选项之一。从2024年的初的18亿美元，增长至5月份最高131亿美元，增幅达到627%。无论是体量上，还是增速方面，Solana都是稳定币领域最不可忽视的新兴势力。

当然，Solana目前的稳定币总市值约为114亿美元，与波场和以太坊仍有着较大的差距，尤其是和以太坊有着超过10倍的差距。不过，考虑到Solana的DEX交易量已经超过了以太坊，但稳定币的发行量还和以太坊有着巨大差距来看，Solana的生态内对于稳定币的应用普遍程度还不算高。

从内部结构来看，USDC是Solana上的首选稳定币，占据Solana上73%的市场份额 。USDT在Solana上的份额约为20%。发行的PYUSD在Solana链上目前有2亿美元的市值，仅次于以太坊，占比约为24.36%。Solana现在是不少新型稳定币的优先选项之一。

截至2025年5月，BSC约占全球稳定币市场份额的2.4% 。BSC链的稳定币市值从2024年经历了几个跃进式的台阶增长，从40亿美元增长至目前的约100亿美元，增幅约为150%。其中两次集中的增长，一次是2024年11月到2025年1月份，从50亿美元左右增长至70亿美元。第二次是从2025年4月底到5月份，从70亿美元的阶梯快速提升至90亿美元。从分析结果来看第一次增长可能主要源于BSC链推出的零GAS费活动。第二次则是受到USD1稳定币在BSC链上发行的推动。近期火热的USD1，目前99.26%的发行量在BSC链上，总发行量约为21亿美元。

而BSC此前主推的BUSD和FUSD的占比则下降至合计3%左右。USDT的发行量占比则约为59%，USD1占比约为21%。

Visa Onchain Analytics数据显示，随着近期币安钱包的热度提升，BSC链上的稳定币DEX交易占比从4月的不到10%提升至28%，与中心化交易所占比几乎相同。

此外，5月份，BSC在稳定币的交易笔数方面占到了所有链38.1%，排名第一。而在USDT的累计交易量上，BSC以3580亿美元仅低于Tron和以太坊。可以说，在稳定币赛道，BSC和Solana已成为最有竞争力的新势力。

Base作为由Coinbase孵化的以太坊L2，在这个周期各方面数据都实现了大幅增长，在稳定币领域同样如此，在稳定币的市值方面，Base自2024年1月的1.77亿美元增长至40.9亿美元，增长率达到2210%，是稳定币市值前五的公链中增幅最大的。

USDC是Base链最主流的稳定币，占比达到了97.8%。Base也是USDC除了以太坊之外累计交易量最大的公链。

Hyperliquid：衍生品巨鲸的新金库

作为巨鲸们的博弈新阵地，Hyperliquid的推出时间虽然不长，但却展现出巨大的潜力。不到半年的时间内，其稳定币市值就达到了32.6亿美元。领先于Arbitrum、Polygon、Avalanche等老牌公链。

从生态应用来看，Hyperliquid作为去中心化衍生品交易所，主要使用USDC作为交易对象。因此，USDC是Hyperliquid上最大的稳定币币种，占比达到97.8%。不过，值得关注的是，作为一个公链，Hyperliquid近期也在稳定币的种类方面新增了feUSD、USDT、USDe。虽然目前的发行量和交易量并不高，但也为公链生态的应用打开了一些新的端口。

Arbitrum作为备受关注的以太坊L2，其稳定币市值在这轮周期内迎来了大起大落，在2024年全年，Arbitrum的稳定币市值从20亿美元增长至最高69亿美元。但在2025年初，Arbitrum的稳定币市值则经历了大跳水，一月份快速下跌至27.3亿美元。1月2日，单日的流出量就减少了20亿美元。

这种大幅下降可能主要源于三个原因，一是12月17日，上一轮的Incentives Detox激励终止，约50家协议的流动性补贴一次性“断流”，做市资金在奖励到期后集中撤离。二是Tether宣布 1月29日起把 Arbitrum 上的USDT迁移至新跨链标准“USDT0”。还有就是高收益竞争链Blast存款合约对USDC/USDT承诺 5% 年化+Airdrop Points，自11月底上线后持续吸纳 L2 资产。

2024年到目前，Polygon 稳定币市值由12.6亿升至约21.5亿美元，年增近七成。关键推力来自 Circle原生USDC落地以及、Mastercard 等巨头在PoS链试点法币和稳定币结算，带来企业级增量。

目前，Polygon链上的稳定币份额由USDT和USDC两种主导，分别各占有40.79%和47%的市场。

Avalanche在近一年来的增长显得有些平淡。虽然总体上稳定币市值也增长了79%，但从图表上来看，这种增长从2024年5月之后就有些停滞。始终在10亿美元到20亿美元之间震荡。2024年底，Avalanche 9000 升级使 C-Chain 基础费用降 96%，稳定币小额转账与批量结算成本大幅降低。不过这种利好也没能持续给Avalanche提供动力，或许只有生态整体活跃度提升，才能真正带动稳定币的发展。

Aptos上的稳定币总市值在2025年第一季度首次突破10亿美元 ，从2024年以来的增幅来看，截至5月份的整体增幅达到了2408%，也是增长最快的公链之一。作为MOVE生态的公链，Aptos和Sui在都属于新兴崛起的竞争者。Aptos链上的稳定币主要由USDT和USDC构成，其中USDT占比约62.39%，USDC占比约32%。鉴于原生USDC在2025年1月才开始在Aptos上线，这种增长的进展已经很快。

Sui的稳定币增长是所有公链中最大的，2024年初，Sui网络的稳定币市值仅为500万美元左右，到了2025年5月，这一数据增长至11.56亿美元，增幅达到夸张的230倍。目前，USDC是Sui网络发行占比最高的稳定币种，占比约为75%。

不过，Sui生态的稳定币目前的体量还不算太高，发行的种类也较少。如何吸引更多大资金入场是Sui生态面临的增长主要问题，且5月22日发生的Cetus被盗事件也会一定程度产生对其安全性能的动摇，也算是机遇与隐忧并存的局面。

TON同样作为2024年才加入战场的新兵，在一年的时间里也取得了较快的增长。2024年4月份，Tether宣布在TON链同步发行 USDT与 XAUT，成为其第15条支持网络，目标是把 Telegram 9亿用户直接引入链上美元支付生态。上线后，wallet及各类Telegram交易Bot迅速集成，新用户零门槛用手机号即可收付 USDT。这也为稳定币在TON生态的增长提供了基础。到2024年6月，TON上的USDT发行量就达到了5.19亿美元。

不过，TON生态的稳定币增长在经历短时间上涨后也开始在2025年回落，目前从年初的14亿美元跌至9亿美元左右。这其中，可能与TON生态在点击小游戏之后再没有明显热点有关系。

目前来看，公链的稳定币竞争格局仍在高速的变化当中。虽然以太坊、波场等公链仍具有较大的先发优势。但Solana、BSC等几条热门公链的崛起也在逐渐蚕食头部的市场份额，加上USD1等新稳定币的发行也不再局限于以太坊。而Apots和Sui的MOVE生态公链则作为更新的公链，虽然稳定币的铸造时间较短，但增速上却有着明显的优势。

可以预见的是，稳定币的竞争将更加激烈。对老牌公链来说，是守住市场的前提下继续增长的双重压力。而对新公链来说，则是迎来市场野蛮生长的快速扩张期。随着全球各地稳定币法案逐渐落地，稳定币的故事，才刚刚开始。